“政策红利”能让A股“红”多久？

5月2日，股民在山东烟台一家证券营业厅关注股市行情。在小长假期密集出台的多项政策共同作用下，5月A股喜见“开门红”。当日，沪深股市双双以1%以上的幅度高开，上证综指收复2400点整数位，深市出现2%以上的涨幅。上证综指收盘2438.44点，较前一交易日涨42.12点，涨幅为1.76%。深证成指涨244.55点至10424.94点，涨幅达到2.40%。 新华社发（时立国 摄）

新华网上海５月２日电  题：“政策红利”能让Ａ股“红”多久？

新华社记者 沈而默 潘清

５月第一个交易日，在近期密集出台的政策提振下，Ａ股市场不出意外地迎来“开门红”。与此同时，近６０只ＳＴ个股跌停，显示伴随退市风险渐行渐近，Ａ股出现显著的结构分化。

５月Ａ股的红盘开局，被投资者视为制度完善带来的“政策红利”。那么，在宏观经济不确定性依然存在、上市公司基本面隐忧不小的背景下，“政策红利”能让Ａ股“红”多久呢？

“政策红利”带来Ａ股“开门红”

４月３０日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低Ａ股交易的相关收费标准，总体降幅为２５％。交易费用的降低，无疑引发了市场做多的热情。

消化了近期出台的系列政策“组合拳”之后，Ａ股在五月的第一个交易日高开高走，上证综指成功收复２４００点，深证成指则出现２％以上的较大涨幅。

在各行业板块几乎全线上涨的背景下，近６０只ＳＴ股和＊ＳＴ股以无量方式跌停。这意味着下一交易日，这些个股或难逃继续大幅下挫的命运。

市场人士分析认为，主板退市风险的骤然加大，是绩差股遭市场“抛弃”的主要原因。

上海证券交易所和深圳证券交易所４月２９日分别公布了各自的退市制度征求意见稿。５月１日起施行的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（２０１２年修订），则率先为创业板设置了“生死线”。

在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，退市制度的推出给垃圾股的暴炒与投机带来了极大的抑制和打击，整个创业板估值水平也会比照下移。

“２日当天ＳＴ板块的表现，显示退市制度改革已经对投资者产生了显著的风险警示作用。”天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英说。

优胜劣汰促进股市投融资新平衡

长期以来，中国股市被定位于一个“融资型”的市场。由于相关制度存在缺陷，这个市场在不断扩大“进入”的数量、规模的同时，却鲜有“退出”的情形发生。

近期相继亮相的新一轮新股发行制度改革和上市公司退市制度完善，无疑在向市场传达一个信号：监管层正试图通过重建优胜劣汰机制，攻克长期困扰资本市场的一些顽疾。

“从短期来看，监管层的政策有助于提振长期低迷的Ａ股市场。”海通证券首席经济学家李迅雷说，“过去Ａ股一直倾向于融资功能，对于投资者的利益考虑相对较少，这种不公平的设计也导致了股市投、融资功能的不平衡。”

从发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》来看，新一轮改革着力于从促使新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场均衡协调健康发展的角度，来实现对投资者合法权益的保护。

相对于新股发行制度，严厉的退市制度则给二级市场带来更为明确的警示作用，通过打击投机者的盲目和疯狂，保护投资者合法、理性的交易行为。

“政策红利”不改基本面影响

近期集中出台的股市政策，被许多投资者视为“重大利好”，市场情绪因此受到明显提振。但在一些专家看来，在宏观经济和上市公司基本面仍存诸多不确定性的背景下，“政策红利”的效果可能比较有限。

李迅雷表示，总体而言，目前的多项改革措施将助推证券市场走向规范、成熟。但是股市仍然是经济的“晴雨表”，Ａ股的走势根本上还是取决于宏观经济的走势和上市公司的盈利状况。

根据上市公司披露的定期报告，２４００多家上市公司去年实现归属于上市公司股东的净利润为１．９４万亿元，１１．５８％的同比增速为近三年来的新低。而一季度盈利增速已经连续第五个季度出现下滑。

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心１日发布的数据称，４月份中国制造业采购经理指数（ＰＭＩ）为５３．３％，较３月上升０．２个百分点，实现连续第五个月回升。但次日公布的汇丰４月制造业ＰＭＩ终值为４９．３，继续显著低于官方数据，更连续半年居于荣枯分水岭下方，反映制造业继续萎缩。

华宝证券策略分析师方奕逾表示，汇丰ＰＭＩ数据和官方ＰＭＩ数据出现的差异，显示目前经济转暖的态势并不明确，这也在很大程度上影响未来股市的表现。

投资者或许应该更理性地看待“政策红利”的作用。毕竟，基本面才是主导资本市场走势的决定性因素。