1月经济数据低迷加深通缩预期 业内呼吁"抗通缩政策"

1月经济数据低迷加深通缩预期 业内呼吁"抗通缩政策"

人民网北京2月10日电 （杨曦）国家统计局今日公布1月份CPI和PPI数据，1月份CPI同比涨幅0.8%，创五年新低，PPI同比下降4.3%连续35个月呈现负增长。中信证券首席经济学家诸建芳接受人民财经采访时表示，各种迹象表明，总量经济正在滑入全面通缩的状态。市场呼吁出台政策措施来抵御通货紧缩的发生。

多方面原因导致CPI和PPI低于市场预期

中信证券最新发布的宏观研报指出，整体趋势看，CPI的环比低于历史同期，除了一定的气候因素，国际大宗的低位和国内需求的回落是最主要影响因素，其中的服务类价格依然保持着上涨趋势；PPI大幅低于预期，源于疲弱的国内外需求，上游价格还在加速下降，这种下降趋势正在逐步传导至中游行业。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析，1月份CPI涨幅大幅回落主要三方面原因：一是气候因素致使鲜菜价格同比下降；二是春节错月因素；三是受国际原油价格持续下跌影响。

中信证券认为，1月的PPI大幅低于市场预期，主要源于几大因素：一是国际大宗价格持续下降，1月CRB指数环比下降3.74%，跌幅高于11和12月的2.18%和2.16%；二是上游价格的回落逐步传导至中下游，价格的传导有一定时滞，前期高价库存逐步消化后，中下游的价格也出现加速回落的趋势；三是整体国内经济还在下滑中，从1月的PMI看，微观企业层面的生产指数和新订单指数都处于低位，1月的出口增速大幅回落，显示整体需求的萎靡。

总量经济正在滑入全面通缩的状态

汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，1月CPI同比回落至0.8%，PPI降幅继续扩大，即便考虑季节性因素及基数影响，通胀超预期回落显示通缩压力有所加大。经济下行态势延续未扭转，一段时间以来总需求放缓的幅度远快于供给面潜在增长率下滑的状况未变。

中信证券认为，虽然我国当前的CPI依然为正，并没有达到定义中“通缩”状态，但各种迹象表明，总量经济正在滑入全面通缩的状态。伴随全球经济增速回落和美元走强，低通胀乃至通缩趋势并不是中国独有的，而是全球范围的大趋势。欧美及主要新兴市场通胀都在下降，尤其是欧元区2015年由于服务业复苏滞后，通缩压力明显加大。

政策面“反通缩”呼声高涨

考虑到通缩可能带来未来经济、就业、金融领域的负面影响，业内呼吁从政策面上“反通缩”。屈宏斌认为，抗通缩仍亟需从需求面入手，政策措施包括继续全面降准、降息，财政政策加大扩张力度应对。

中信证券报告指出，“反通缩”的政策亟需双管齐下。首先，货币政策进一步放松，降息降准和定向宽松都是可以选择的工具；其次，逆周期的财政政策需要发力扩大需求，避免经济陷入通缩漩涡。预期财政政策以“一带一路”为抓手，扩大赤字，继续推动国内基建。除了传统的交运等“铁公基”外，政府需要将以直接投资和鼓励民间资本进入的方式，在粮食水利、生态环保、健康养老、信息电网油气等网络工程、清洁能源、油气及矿产资源保障等领域加大投入，并增加“一带一路”所对接的国内省份的投资。